O impacto de investir no S&P 500
Quando mencionei que iríamos avaliar o impacto do investimento em um índice listado, o S&P 500, por exemplo, a primeira coisa que um colega me disse foi: “Mas qual seria a adicionalidade e a intencionalidade desse investimento? Ele não tem impacto!” A resposta é sim e não.
É verdade que, de acordo com as ideias mais recentes sobre investimento de impacto (Heeb & Kölbel, 2020), a única maneira de gerar um impacto é por meio do envolvimento ativo e de estratégias de crescimento. Possuir parte de uma ação pública apenas influencia o impacto atribuído a você, não o impacto geral na sociedade. Ainda assim, ela é frequentemente vista como uma estratégia de impacto para otimizar a exposição ao risco e a expectativa de retorno. E, de modo geral, as empresas do S&P 500 agregam valor à sociedade, portanto, nossa pergunta é “quanto”? O investimento em um índice S&P 500 ainda pode proporcionar um alto impacto atribuído em comparação com uma oportunidade alternativa de investimento de impacto puro? Foi isso que buscamos descobrir com a ajuda da WISIT, a Ferramenta de Impacto de Sustentabilidade do WifOR Institute.
"A análise do impacto do S&P 500 mostra que mesmo os investimentos baseados em índices, apesar de não terem intencionalidade ou adicionalidade, podem ter efeitos sociais mensuráveis. Com o WISIT, a WIFOR capacita os investidores a avaliar esses impactos, permitindo decisões mais informadas que consideram não apenas os retornos financeiros, mas também os resultados sociais."
Como fizemos isso?
Usamos a composição do S&P 500 em março de 2025 (informações públicas) como base de nossa avaliação, que inclui a capitalização por empresa e sua receita para 2024. Em seguida, calculamos uma série de drivers de impacto que abrangem o capital humano, social e natural em toda a cadeia de valor dessas empresas e, usando o WISIT, conseguimos traduzir uma atividade econômica (gastos por empresa, setor e país) em uma série de drivers de impacto que abrangem as cadeias de suprimentos dessas empresas.
Os drivers de impacto incluem:
Drivers de impacto do capital natural: Mudanças climáticas, uso da terra e da água, poluição do ar e da água e uso de recursos.
Drivers de impacto do capital humano: Empregos e renda, distâncias em relação ao salário digno, diferenças salariais entre gêneros, saúde e segurança ocupacional, trabalho infantil e forçado e treinamento.
Drivers de impacto do capital social: Impostos pagos, utilidade social dos produtos.
Para a utilidade do produto, usamos uma abordagem simplificada com base nos dados de receita de cada empresa, presumindo que sua utilidade para a sociedade seria um múltiplo dessa última. Essa abordagem poderia ser mais refinada por empresa, setor e produto/serviço no futuro.
Por fim, usamos o método de valoração de impacto eQALY para traduzir essas métricas em um valor social comparável e consistente. Os resultados são expressos em unidades monetárias (USD), refletindo a mudança no bem-estar da sociedade.
Qual é o impacto?
O S&P 500 tem uma capitalização de mercado de US$ 53 trilhões e uma receita de US$ 17 trilhões. De acordo com nossos resultados, o valor social líquido do S&P 500 é de US$ 3,7 trilhões. Isso significa que, para cada US$ 1 de receita, ele gera 20 centavos de valor social. Ou, alternativamente, para cada US$ 1 de capital investido, ele gera 70 centavos de valor social em um período de investimento de dez anos.
Essencialmente, essa relação de 0,2 de valor social por dólar de receita pode ser interpretada como uma forma de relação “Preço sobre Impacto” (P/I), um conceito introduzido pelo Prof. Dennis Ostwald, CEO da Wifor. Essa relação espelha a conhecida relação P/L usada na valoração financeira, mas a reformula em termos de valor social em vez de lucros. Ao usar a relação P/I, os investidores podem avaliar e comparar o desempenho de impacto mais amplo de diferentes opções de investimento em um relance, além dos retornos financeiros apenas.
De acordo com nossa experiência, um investimento de impacto médio pode proporcionar uma proporção de 1:3-10, e um grant médio pode proporcionar uma proporção de 1:10-20. Estamos longe de ser ideais, embora esse desempenho social inferior tenha uma vantagem: o retorno financeiro. Observamos um trade-off típico e frequentemente discutido, mas muito raramente apoiado por dados: quanto maior o retorno financeiro, menor o retorno do impacto. Obviamente, há exceções, mas elas são raras.
Portanto, investir no S&P 500 proporciona um impacto atribuído muito baixo e, muito provavelmente, nenhuma adicionalidade ou intencionalidade (já que não há estratégia de crescimento ou engajamento).
O que está por trás desse valor social de US$ 3,7 trilhões?
A valoração do impacto é uma solução essencial para comparar o impacto absoluto de diferentes investimentos. No entanto, também é útil entender os drivers de impacto detalhados que levam a esse impacto absoluto e líquido.
A figura abaixo mostra o detalhamento dos resultados por driver de impacto e por tipo de capital. O capital social normalmente tem um componente positivo importante, embora alguns impactos negativos em potencial (evasão fiscal, impacto negativo de produtos etc.) não tenham sido totalmente integrados ao nosso modelo no momento.
O capital natural tem um enorme impacto negativo: US$ 2,4 trilhões de valor social. Isso significa que, para cada dólar de vendas que essas empresas realizam, elas destroem a natureza a uma taxa de 14 centavos a cada vez. Esse impacto é causado primeiramente pela mudança climática, uso da terra, poluição do ar e da água.
Em termos de capital humano, a criação de empregos e a renda geram a maior parte do impacto positivo, embora diferentes drivers de impacto compensem esse impacto positivo para chegar perto de um resultado líquido zero. A distância em relação ao salário digno e às questões de direitos humanos, não apenas nos EUA, mas no exterior, impulsionada pela importação de bens e serviços, gera a maior parte do impacto negativo.
Em conclusão, o S&P 500 explora o capital natural e humano para gerar ganhos financeiros, deixando um pequeno impacto positivo por meio de empregos (com qualidade questionável), utilidade do produto e impostos. Ao menos o resultado não é líquido negativo, caso em que você poderia questionar a existência da maioria dessas empresas para nossa sociedade.
Analisando o impacto por setor
A granularidade da análise nos permite mergulhar em diferentes dimensões do impacto do S&P 500. A lente do setor mostra que alguns setores têm um impacto líquido negativo por dólar de receita, enquanto outros têm um impacto líquido positivo por dólar de receita. Normalmente, as empresas de agricultura, serviços públicos, resíduos, alimentos e bebidas e água têm um impacto líquido negativo devido à sua dependência do capital natural. Outros setores, como seguros, serviços e TI, têm um impacto líquido positivo em média, conforme mostrado na figura abaixo.
É particularmente interessante analisar o detalhamento dos drivers de impacto do capital humano por setor (segunda figura abaixo). O impacto líquido real sobre o capital humano parece relativamente pequeno na primeira figura. Isso esconde um trade-off crítico: a criação de empregos e renda pode ser tão benéfica quanto a distância em relação ao salário digno é prejudicial, enquanto outros impactos de direitos humanos são relativamente menores em termos de materialidade. O que realmente importa para aumentar o valor social do S&P 500 seria pagar salários dignos.
O poder dos dados e do método de valoração de impacto para gerar percepções para estratégias de impacto
Esse exercício mostra o impacto profundo do S&P, demonstrando que é possível avaliar um portfólio muito grande que representa trilhões de dólares de investimento em apenas alguns dias de trabalho com os métodos e dados existentes disponíveis atualmente. Isso seria impensável há alguns anos, quando um estudo como esse exigiria uma taxa de consultoria de seis dígitos e meses de trabalho.
Além de mostrar que o S&P 500 não é realmente um investimento de impacto e provavelmente tem muito pouco papel a desempenhar em um portfólio de investimento de impacto, ele revela que a valoração de impacto pode:
Ajudar na identificação de riscos e oportunidades.
Apoiar o desenvolvimento de uma estratégia de envolvimento eficaz, com base nas melhores alavancas de impacto.
Informar a alocação do portfólio para maximizar os retornos financeiros e sociais.
Aumentar a conscientização e educar sobre o impacto dos investimentos para um público mais amplo.
Aumentar a transparência e a responsabilidade (incluindo relatórios) para os investidores.
Os insights dessa valoração não são apenas números; eles são alavancas estratégicas para moldar melhores estratégias de investimento de impacto. Entre em contato conosco para saber mais!
Observação: WISIT, a Ferramenta de Impacto de Sustentabilidade do WifOR Institute, é um aplicativo da Web para analisar os impactos sociais, ambientais e econômicos das atividades comerciais. Ele permite o cálculo dos impactos ao longo da cadeia de suprimentos em três etapas simples.
